尽管这本书有点泛泛而谈， 但是对于希望短时间了解那些大师思想的人来说，还是比较有用的。

“对蚕豆做空，你将在一次交易中学到比在商学院的二年中还多的东西。”

罗杰斯探寻了四种主要的变化类型：
1.灾难。例子包括洛克希德、克莱斯勒、International Har-vester。
这些巨大的公司危机，暗示了该公司所在的工业领域处在灾难之中。通常情
况是，当一个行业处在危机之中时，随着两三个主要公司的破产，或处在破
产边缘，该整个行业在准备着一次反弹，只要改变整个基础的情势存在。作
为促成变化的媒介所需因素的一个例子，罗杰斯引用了钢铁工业：它已经破
产很多年了，但是，没有什么东西能够将它从工业领域中驱逐出去。
2.朝着更坏方向的变化。这通常符合“树不能长到天上去”的变化规则。
当一个行业是如此的盛行，以至于投资机构持有了行业中顶级公司的80％以
上的股份，那么，人们可以肯定地认为这些股票在市场上是价格过高的。在
这种情况下，罗杰斯将对这些股票中的许多种做空，而不仅是一种。在此，
投资者需要特别小心，因为现在价位很高的东西并不意味着它不能再走得更
高一些。因此，当向着更坏的主要变化即将发生时，罗杰斯总是仔细研究，
力求谨慎。
3.新趋势。“自然美”是一个例子。当70 年代妇女们开始放弃过份的化
妆、甚至根本不化妆时，罗杰斯研究了雅芳实业的股票，并认定，尽管市盈
率超过70，它最终还是要垮的。他以130 美元的价格做空，一年后，他以低
于25 美元的价格平仓。

4.当政府决定行动的时候，他就将钱投入那个领域。1974 年，当洛克希
德公司被谣传可能破产时，罗杰斯成为它的最大的外部持股者。罗杰斯注意
到，在1973 年的阿—以战争中，尽管以色列有更高级的飞机和飞行员，但是
埃及的空军仍对以色列空军有极大的优势。罗杰斯发现，苏联供应埃及电子
设备，然而，美国不能为以色列提供这些设备，因为，在越战期间，我们将
防卫努力集中在日常的供应上，因此阻止了技术设备的长远发展。了解到这
个情况，罗杰斯推断，美国将不得不在国防电子方面赶上苏联。洛克希德有
最好的一些设备，它的股票从每股2 美元上升到每股120 美元；

最重要的事情是“培养一种独立思考的方法”，就好像他和乔治·索罗斯做得那么有利可图一样。他说：“我向来认为只是坐在那儿阅读是更好的。我不是非常聪明，因此，当我和人们交谈时，它可能搅乱我的思考。我较多地成功，仅仅是因为我坐在后面，阅读，计算，想出一些不合常规的办法，不管它们是如何的荒谬。假如我只是坚持我自己知道得非常清楚的东西，而不是别人告诉我的，我就发现股票较简单，而且更有利可图。”

他说，他从来不从内部信息中赚钱，即便是合乎法律和伦理的。根据罗杰斯的观点，内部信息十次有九次是错的，因为它本来就是不正确的，或者因为它已经被断章取义了。“假如你从公司总裁那里获得内部信息，那么，你将损失你一半的钱；假如你从董事局主席那儿获取内部信息，那么，你将
亏光了你所有的钱。因此，离他们远点。”他建议道。

假如一个人真正伟大，那么，对于他来说出卖他的观点将是没有意义的，
因为回报率太低。无能的人才会发现出卖他们的主意在经济上是划得来的。
大多数经纪人“甚至都不敢亲自到股市中试一试，或者假如有一种潮流与他
们的观点相反，他们很快就会改变主意”，

菲利普·卡洛特的12 个投资概念：①1.至少持有涉及5 种商
业领域的10 种股票。2.至少半年一次重新评估持有的每一种股票。3.至少把
所有资金的一半投在带来收入的股票中。4.在分析任何股票时都要考虑到最
不重要的影响因素。5.迅速处理损失，而缓慢地实现利润。6.不要把多于25
％的资金投入到不能马上、定期得到详细信息的股票上。7.像避瘟疫一样避
免“内部信息”。8.努力寻找事实，千万不能被别人左右。9.不要过份依赖
评价股票的公式。10.当股价很高、利率上涨、经济繁荣之时，至少应把一半
资金投在短期债券上。11.尽量少借钱或只在股价很低、利率很低或正在下
跌、经济不景气时借钱。12.要留出适当比例的资金，用以购买经营前景十分
乐观的公司的长期股票期权。

林奇曾经创造了一个有用的投资概念——“耳语股票”，林奇会看上这些公司，因为他的消息来源——通常很可靠——低声告诉他：“我有一家很
好的公司，但规模太小，不适合基金投资，不过你可以考虑自己投资。”可靠的资讯都会介绍一些动人的情报，如果谁成功，谁就是大赢家。林奇说，他在这些公司上也无一例外地赔了钱。

投资是特别的艺术
在本书中没有哪位大师依赖于学者们所喜爱的各种手段：回归分析，现代资产组合理论，技术分析①，或者高等数学。除了索罗斯的方法是独一无二和不可捉摸的以外，（在某种程度上包括斯登哈德，）其余的大师们总是集中注意特殊性，而不是“一般观察”。这些一般观察和高明的计划实质上试图把内在特殊复杂而又艰难的东西变成一般、简单和容易的东西。然而在现实世界，这些公式化和抽象化的东西并不能获得多少突出的结果。而成功的投资意味着充分了解你所持有的股份。因此去注意特殊性吧。让别人为着一般化、公式化和简单化而费神去吧。

阿方索这位博学者谦恭地评论到：如果他在创世纪时就已诞生的话，他会给上帝一些暗示，以便使宇宙形成更好的秩序。我自己的观点是我们人类
太容易受到宽泛的思想诱使了，尤其是在政治上有麻醉人民的鸦片，在股票市场上人类的脑电图以扭动着的曲线清楚地展示着人类对未来的希望和恐惧。然而，在多数时候，宽泛不可捉摸的思想分散了人们对专业和可知领域的注意力。

例如，正如保罗·萨缪尔森所指出的那样，里根时代的三个显著的经济特征是巨额税收，贸易逆差，较高的实际利率，没有哪一个在1980 年被预测到。1987 年的预测是美国经济增长止步，而实际上却迅速增长。因此不要花费过多时间关注明年的GNP 的变化。正如林奇所说，“地下经济现在怎么样了？那才是真正的经济。”

一个理性的人会让生活更有价值，财富只是生活的副产品。只有那些能够履行自己对家庭、对工作、对社会的责任并力求完美的人，才是幸福的。

posted by albertxu at 11:36 pm & filed under 投资理财, 读书 |