研究员进阶必读之(一)

第一:提前一天做好功课,估计第二天的热点是什么,

一、时间是每个人唯一稀缺的资产,要学会研究最重要的问题
做研究最为重要的是时间管理,我们每一个人最稀缺的就是时间。研究工作面对的是一个非常复杂的、非结构化的海量信息。时间的稀缺性与信息的无限性就会派生出两个问题:

1、要研究最重要的问题
我一直说,我们研究的应该是大问题,要把握的是产业与企业的大方向,并在判断与决策上获得大概率上的正确。概括起来就是,大问题、大方向、大概率。无论是资深的分析师还是学校刚毕业的初学者,都一样要去学习站在产业的最高处、最前沿,以企业老板的角度去思考大问题,即使在一些细枝末叶的问题上做得多么完美,其价值也是有限的。大问题上的模糊准确远远比小问题上的完美精确更为重要。

2、在正确的路径上持续积累
解决效率问题的第一步是要树立科学合理的正确的研究方法,然后通过不断的学习,去持续优化这个思维框架与方法体系。要在正确的路径上持续地积累,守正出奇。不能在丛林里面的羊肠小道里奔跑,要找到穿越丛林的阳关大道。在正确的道路上即便像乌龟一样爬也能爬到终点,而在无方向的丛林里奔走却可能一直迷失。在正确路径上,持续积累的力量是非常强大的。

二、四个维度去思考什么是重要的问题
我们怎样思考,什么是最重要的问题?我个人的总结,研究一个课题,可以通过四个逻辑框架去思考,即:宏观逻辑、产业逻辑、业务逻辑与财务逻辑。

宏观逻辑,包括宏观经济因素,还要从社会思潮、群体心理、甚至政经关系等大格局去看问题。比如在全球化和互联网的大环境下,传统商业的逻辑机会发生很大的变化,企业与各种组织变得边界更为模糊,对竞争的理解就要从全产业链的生态去思考;再比如,这个时代商业的影响力、伟大企业家的影响力,都要远远超过以往时代,影响力即权力,由此社会、经济、产业的发展逻辑都会与以往时代显著不同了。

产业逻辑,不同的产业在不同的发展阶段,其核心驱动因素与竞争要素是发生变化的,而且在当前互联网与全球化的时代,其变迁的原理更加与以往不同。比如,由于创造性破坏更为普遍,厂商与用户的关系发生本质变化,技术优势与商业模式的生命周期也变得更短。

业务逻辑,看一个企业的业务首先还是要看其战略布局、业务方向是否符合前面说的宏观逻辑与产业逻辑,是否符合社会大潮与产业大方向。即使一个公司的团队是多么牛,如果是逆着这两个大方向,其经营的难度还是会非常大,成功的概率还是很低。

财务逻辑,财务就像数学是对其他自然科学最好的表达一样,财务是对企业过去的经营行为进行数字化、结构化的总结与记录,通过这些数据可以很好地分析与验证其业务上的特征与问题。

这四个维度是看一个公司和一个产业的相互验证、相互有勾稽关系的逻辑闭环。研究一个微观的企业一样要有很强的自上而下的思维,在大逻辑上有严重瑕疵的公司,一方面成功的难度很大,另一方面研究的难度也很大,研究的投入产出比就很差。

三、把握产业本质、核心要素与关键变化
不同产业在经济学与商业模式的本质上有着显著的特点。比如水电行业的产能发挥与下游需求长期比较稳定,成本结构、产量、价格等指标也比较清楚,其本质更像是一个加了杠杆(高负债)的利率产品;传统零售业也接近于商业地产的租赁业务;动画行业更像是一个内容创意与计算机软件相互加强的IT行业。

看一个产业,还要看驱动产业发展与企业成长的核心要素是什么。比如芯片技术驱动了计算机的计算能力,才导致TMT行业各个领域硬件、软件与应用的飞速发展,技术路径选择与全产业链的生态竞争是相关公司最为重要的战略;比如消费品的核心驱动力是产品力,产品力越强的公司相对于渠道的谈判地位就越高,产品力在时间上的累积与空间上的传播才形成了在消费者心目中的品牌。

研究一个产业的长期方向,在一些拐点时刻把握关键变化也十分重要。比如现在这个时点的TMT行业,智能手机的普及与流量红利可能已经基本上结束了,移动互联网用户的使用时长开始接近天花板,增量的创新变得越来越难、更多可能是存量之间的替代竞争。而这些相对小的创新,也更容易被大公司进行早期并购。在这个背景下,理解相关的细分行业与具体公司的逻辑与方法都要和前几年有本质的区别。

再如对于消费品而言,由于人口红利的逐渐消失、商品的普及率和渠道的渗透也已经结束等原因,大单品增长的时代也基本上结束。现在的机会可能更多的是存量的结构升级与中小规模的品类创新,这对基数特别大的公司来说就不是好事,因为其产品创新的边际贡献会比较有限,业绩增长就比较困难。但对一些非常具备创新能力、能够深刻理解消费者的中小公司来说,可能反而是不错的机会。

四、从时间、空间与人看企业的核心能力

从时间、空间、人这三个维度可去看产业与企业,也是说明很多本质原理的重要角度。
好的商业模式要顺应社会大势的发展、顺应人性的良性发展、顺应为社会贡献更多的总福利,这样的商业才是可持久的,是时间的朋友。还有一个概念是空间。一个好的企业除了做时间的朋友外,同时还不能做规模的敌人。大部分商业活动,随着规模扩张,一般都会出现效率递减,或者说空间(规模、地域、管理幅度、多事业部等)与利润之间可能有一个最优解或次优解,超过这个最优解的空间拓展,反而会导致规模不经济。比如依赖于厨师的餐饮公司,就是规模的敌人,凡是实现了有效连锁扩张的餐饮企业,几乎都是不依赖于厨师的。流程标准化是服务业规模化的前提。好的商业模式要应该在时间与空间上具备不断复制与持续优化的系统能力。

另外一个最重要的维度就是人,其中最核心的是企业家精神。一个公司的核心竞争力本质上是公司治理结构。而好的治理结构是企业家与一小部分团队的思想成果,这在相当大的程度上取决于企业家的心胸、情怀、战略,以及团队的执行力,取决于企业家持续的学习、分享与创新。创始人、企业家、治理结构,是一个公司最终的核心竞争力,伟大的企业家与优秀的治理结构才会激发每一个人的正能量与创造力,好的组织与好的商业模式应该充分激发人性善的一面。只有人,才是创造价值的终极源头。

一个企业的核心能力是能够构筑相对于竞争者形成的可持续的壁垒,比如强大的系统能力形成可持续的成本优势与规模优势、强大的研发能力形成技术或产品创新上的持续领先、非常好的产品与服务形成很好的品牌。

【行业新闻】中国首个快充标准发布 产业迎高速发展

由中国通信标准化协会牵头,中国信通院泰尔终端实验室联合华为、高通、MTK、OPPO、苹果、英特尔等包括国内外芯片厂商、终端厂商、电源、电池和线缆厂商共同参与,历经三年的中国快充标准《移动通信终端快速充电技术要求和测试方法》12月12日发布,该标准是国内乃至国际上第一个对快速充电技术进行规范的标准,将成为国内智能手机厂商、电商平台、运营商的移动通信终端快速充电产品检验标准。

点评:业内认为,新标准的发布,意味着手机快充标准战国时代已的终结。快速充电技术越来越多的应用于移动终端、便携式终端上,配套使用的充电器、充电宝也越来越多的支持快充技术。中国作为世界电子产品制造与设计的中心,快充技术的应用为中国快充产业链企业带来全球巨大的市场机遇,近年来快充产业突飞猛进,增长率不断翻倍,预计未来将很快达到千亿规模,成为电子消费类配件市场最大的增长点。

迈向高手之路——培养大局观

老手与高手的最大区别是什么?

最近一段时间,本人一直在思考和总结老手与高手存在的最大区别是什么。最原始的出发点是为什么股票市场上有
些人做了几十年,依然没能够做到稳定盈利亏损累累?而存在少部分人能够做到每年稳定盈利甚至成为众人追棒的真
正高手?显然,衡量一个投资者的成功与失败并不是待在这个市场的时间长度,而是能否在这个市场上可持续地稳定
获利。炒股时间很长只能说明你是个老手,而不一定高手。

说说我对老手和高手的理解。
第一,老手和高手都经验丰富,老手说起技术分析,谈起走势头头是道,推荐起股票来信心满满,而高手从来不愿
和别人谈论技术分析,更加不想谈论股票或者给别人推荐股票。

第二,老手一般容易成为讲师,喜欢和别人分享自己的炒股经验,或者结交更多志同道合的朋友,而高手一般处于
深层孤寂的状态,他们所在的层次以及水平是一般找不到合适的的人沟通的,就像爱因斯坦提出相对论一样,当初会
有几人能够明白。

第三,老手很多时间都会盈利,也可能在某一时间段内暴富,但从更长期来看盈利都会差不多被时间抹平甚至亏
损,高手就是长期做到稳定获利,虽然期间也会有波动,但是复利最终会证明一切。

第四,老手往往比较高调,毕竟自己的经验就是向新手炫耀的资本,从炫耀中能够获得更多的满足,而高手都喜欢
低调或者不善言辞,因为他们知道炫耀或者讨论股票都是做无用功,喜欢低调学习默默修行并做好自己的交易。

以上四个都是我们比较容易看到的外在区别,但是他们最本质的区别到底在哪里呢?那就是大局观。

何为大局观?何为股市的大局观?

度娘的解释是:大局观,通俗的说就是凡事长远考虑,以得与失的辩证关系原理看待问题。
本人认为股市的大局观应这样解释:股市的大局观,通俗说就是追求可持续性稳定复利,以收益与风险的辩证关系
原理作出投资决策。
无论哪个行业中,有大局观的人一般都是团队的灵魂人物,能够决定集体的未来。在足球运动中,有一些位置也需
要很强的大局观。例如后腰,他就需要很强的大局观,以组织整个球队进攻,乃一个球队精髓所在。不以小胜小负动
心,关注整体局面,综合因素,而不是具体操作细节。当然,如果彻底关注大局,但是放弃细节操作也无法取得胜
利,相对细节来说,更关注整体,大局。

高手们的大局观具体表现在以下几个方面:

第一,优术。基本面分析,技术分析,指标分析,量价分析等等这些分析方法,都只是为提高单次选股和交易成功
率的辅助工具,利用这些最基本的分析工具是高手们每天和市场对话的直接窗口,帮助交易者认清市场运行的本质,
从而得出风险与收益的大致比例关系,最终再根据风险收益比作出交易决策。高手们都是经验丰富的老手,他们熟悉
并善于利用分析工具综合考虑判断,最终筛选出较好的投资机会。所谓优术,通俗说就是不断优化自己的分析工具,
提高自己的综合分析水平,从而直接提高自己的选股成功率。老手往往也能够做到这一个层次,甚至一些经验特别丰
富的老手,在选股成功率方面明显要比一些高手高,但也仅仅能够停留在老手层次。

第二,取势。势有大小,做短线取小势,做中线取中势,做长线取大势。短线高手为什么喜欢做涨停板?因为涨停
板模式在所有小势中确定性最高;为什么波段高手喜欢高抛低吸?因为在一个波段运行中高抛低吸理论上收益率最
高。为什么长线投资者喜欢左侧交易或者判断被严重低估时介入,因为在一个大趋势中别人最恐惧的时候,你最贪婪
并坚持长期持股就会获得最大的收益,巴菲特就是大趋势交易的典型高手。所以,取势非常非常重要,首先你要明确
自己是短线、中线还是长线。高手们都深谙“顺势而为”的精髓,做短线学习巴菲特的价值投资理论和做长线价值投资
学习短线追涨杀跌技巧都是不可取的。江恩理论和波浪理论都是学习如何取势方面的基础理论。

第三,明道。老子曰:人法地,地法天,天法道,道法自然。老子用“道”来命名世界的本原,旨在表明人类与道的
重要关系,道是万物之奥,蕴含着真理,人类要想把握真理就必须识道。那么股市交易之道究竟是什么?短线高手们
无时无刻尝试与市场对话,努力去了解场内场外交易者的心理状态,不断探索造成短期上涨的原因,越来越接近短线
趋势交易的本质,这就是短线交易之道。交易者们在认识交易本质后得到人性的升华,思想境界也得以进一步提升,
最终才能步入高手的行列。这一层次是最难突破的,也是最高级的,是绝大部分老手的瓶颈之所在。

明道取势优术。道不明,则势不辨;势不辨,则术无用。

如何能在最后一跌中进场

一、量能的特征。
如果股指继续下跌,而成交量在创出地量后开始缓慢的和放量成交量与股指之间形成明显的底背离走势时,才能说明量能调整到位。而且,有时候,越是出现低位放量砸盘走势,越是意味着短线大盘变盘在即,也更加说明股指即将完成最后一跌。

二、市场人气特征。
在形成最后一跌前,由于股市长时间的下跌,会在市场中形成沉重的套牢盘,人气也在不断被套中被消耗殆荆往往是在市场人气极度低迷的时刻,恰恰也是股市离真正的低点已经为时不远。

三、走势形态特征。
形成最后一跌期间,股指的技术形态会出现破位加速下跌,各种各样的技术底、市场底、政策底,以及支撑位和关口,都显得弱不禁风,稍事抵抗并纷纷兵败如山倒。

四、下跌幅度特征。
在弱市中,很难从调整的幅度方面确认股市的最后一跌,股市谚语:“熊市不言底”,是有一定客观依据的,这时候,需要结合技术分析的手段来确认大盘是否属于最后一跌。

五、指标背离的特征。
指标背离特征需要综合研判,如果仅是其中一两种指标发生底背离还不能说明大盘一定处于最后一跌中。但如果是多个指标在同一时期中在月线、周线、日线上同时发生背离,那么,这时大盘往往极有可能是在完成最后的一跌。

六、个股表现的特征。
当龙头股也开始破位下跌,或者是受到投资者普遍看好的股票纷纷跳水杀跌时,常常会给投资者造成沉重的心理压力,促使投资者普遍转为看空后市,从而完成大盘的最后一跌。

七、政策面特征。
这是大盘成就最后一跌的最关键因素,其中主要包括两方面:一是指对一些长期困扰股市发展的深层次问题方面,能够得到政策面明朗化支持;另一方面是指在行情发展方面能够得到政策面的积极配合。

八大券商2018年推荐行业

各家券商策略团队青睐的明年投资主线跃然纸上,先进制造业及消费升级成多数券商明年较一致看好的投资主题,金融板块的人气也较高。

申万宏源:“制造”和“创新”将是2018年的主线。从“制造+中国领先”的角度,推荐5G、光伏、高铁、军工和AI的投资机会;从“创新+景气”的角度推荐电子和新能源汽车。

招商证券:明年中高端和新兴产业将会成行业主线,主要配置思路的建议——金融打底仓,配置三主线:创新引领、中高端消费、绿色低碳。

华泰证券:当前阶段需要从两方面把握主题投资方向,一是“造强国”,建设社会主义现代化强国,推动产业创新,通过技术创新和制度红利两个角度实现;二是“筑平衡”,完成三大重要任务:化解重大风险、精准脱贫、污染防治。“造强国”主线:关注5G、半导体、国企改革,“筑平衡”主线,关注土地流转、光伏。

国信证券:明年重点关注四大领域投资机会:“2B端”企业服务、消费升级持续进行、创新驱动带来的产业升级、制造强国带来的进口替代。

国泰君安:消费升级+通胀预期下,消费行情可期,重点推荐食品饮料、家电、商贸零售、纺织服装。系统性风险改善,盈利向好,看好金融板块中的银行。

广发证券:明年行业与主题配置拥抱“供给质量革命”。具体行业配置上关注:存量供给优化,受益“工业技术改造”的专用设备、电子、电气设备,及受益经济尾部风险下降的金融与地产;扩张优质供给,产能率先扩张的中游制造(机械、化工)、“美好生活”需求下的消费升级(零售、医疗)。

海通证券:价值龙头中金融性价比更优、消费白马有配置意义,成长龙头如先进制造(自动化、信息化)、新兴消费(品牌化、服务化)。

切换网络环境后,IPv4 地址不能自动获得, 但是 IPv6 可以

无论从公司到家里, 还是从家里到公司, 只要网络环境一切换, 笔记本电脑就不能取到 IP v4 的地址,但是 IP v6 的地址是可以的, 而且 DNS 解析能解析到两种类型的地址, 用浏览器甚至可以访问那些有 IP v6 地址的网站, 例如 Google。

但是大多数的网站,只有 v4 的地址。所以,然并卵。

看了下机器里安装的那些软件,看到系统里面有个 腾讯管家的 RTP 进程,感觉有些怀疑,果然卸载腾讯管家以后,立马取到了 IP v4 的地址。

希望这也能解决我在公司里莫名其妙断网的问题。

徐翔精彩语录:这个市场里没有谁是神!

2015年11月1日,“私募一哥”,76年或者78年间出生的奉化人,曾经是宁波敢死队的总舵主,徐翔在我家乡的杭州湾大桥南端的出口处穿着“白大褂”被抓了。为了抓捕,据说警方封锁了高速长达40分钟。这个爆炸新闻是以他穿着一件据说至少6000元的阿玛尼时尚白西装,以正面照带手铐过程中亮相的。各种事后的关于他的新闻的挖掘就不多言了。 回头看他的精彩语录,只有唏嘘。特别是第16条:

16.我们的人生不应仅仅建立在股市赚钱的基础上,我们应该成为对自己、对周围的人、对社会、对国家负责任和有用的人。

他自己难道不是第18条的牺牲品:

18.李文斯顿之所以失败是因为他迷信自己的力量,不能拒绝股市的诱惑。

关于这个李文斯顿的书,《大操盘手:投资大师拉利·李文斯顿回忆录》还真没看过,赶紧去搞一本看看。
今天车上回家时,在想有的人为什么怎么成功,甚至没有受过高等教育,他们聪明么?不是他们智商高,其实还是情商高。能左右逢源,看人说话。做投资,做生意,都是和我们技术人员在平时运营时,多做,做熟了,就做快了一样。 招人,因为他们招过很多人,所以知道哪些人大概不会有问题,心里有底。 投资也是一样,因为失败过好多次,所以知道那些生意是可以投的,那些是不能投的。 说白了还是卖油翁说的“无他,唯手熟尔”。

不过这些“精彩语录”应该是熟读很多投资的书籍“总结”出来的。并不一定是真心的,说总归好说,做就是另外一回事了。

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股神巴菲特罕见表态 对小散户说出几点忠告

投资教育专家梅里曼(PaulMerriman)在MarketWatch撰文介绍了巴菲特的一些关于投资的名言,并进行了解读。尽管散户很难指望自己获得巴菲特那样的投资成就,但是学习巴菲特的方法、巴菲特的逻辑和巴菲特的纪律,却可以让我们在投资,乃至于更广阔的人生当中受益匪浅。
  以下即梅里曼的文章全文:
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ZT: 点评中国:股灾拯救了中国超级牛市

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这次暴跌是天大的好事,这么高的杠杆如果一直往上炒,炒到美联储九月份加息再跌那就惨了。所以这次暴跌就像给高度中暑的人放血一样,是救命的,救了谁的命?救了超级牛市的命。
作者: 中国战略与管理研究会研究员 吴裕彬, 发表于2015年7月6日晚
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